一、宏观经济

1、9月2日，国务院召开常务会议，要求坚持稳健的货币政策灵活适度，着眼服务实体经济。此次国务院常务会议明确了金融控股公司准入规范。会议通过《关于实施金融控股公司准入管理的决定》，明确非金融企业、自然人等控股或实际控制两个或两个以上不同类型金融机构，并且控股或实际控制的金融机构总资产规模符合要求的，应申请设立金融控股公司。

2、穆迪：将今年中国经济增长预期从1%上调至1.9%，同时预计明年中国经济将增长7%左右。中国实际经济活动会逐步改善，但外部市场需求不振等因素可能对经济增长有所制约。此外，预计2020年二十国集团经济将萎缩4.6%，2021年将增长5.3%。中国是二十国集团经济体中唯一能在今年实现经济增长的国家。

3、证监会原主席肖钢：当前我国金融市场已经具备了成为超大规模金融市场的潜力。主要表现在四个方面。一是中国金融市场的体量已经位居全球前列。二是中国金融市场拥有规模庞大、结构多样的投资者群体。三是居民资产配置和财富管理需求持续增长。四是中国金融资产的安全性、稳健性、收益性优势正在凸显。另外，目前我国中等收入群体超过4亿，未来15年可能翻番至8亿。

二、金融市场

1、8月共有85只信用债（企业债、公司债、中票、短融、资产支持证券）推迟或取消发行，规模合计498.51亿元。其中8月最后一周就有48只。2020年以来共有511只、规模4013.57亿元的债券取消发行或发行失败，相比去年同期的364只、2504.71亿元，规模扩大了60.24%。此次，取消和推迟结构集中于高评级债券以及国企和央企等资质较高主体，更多是发行人对市场利率上行的主动选择，对融资成本的考虑可日后择机重发，并非融资能力和需求不足。

2、浙江省首单商业物业类REITs成功发行。野风现代中心写字楼REITs项目发行规模为5.5亿元，其中优先级5亿元，次级5000万元，日前由东兴证券独家作为销售机构成功发行，为中国沪深交易所市场浙江省首单商业物业类REITS。

三、地产聚焦

1、8月，住建部、央行召开重点房地产企业座谈会，出台新规控制房地产企业有息债务的增长，设置“三道红线”。房地产企业的“三道红线”为:剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%、现金短债比小于1倍。此次参加会议的房企共12家，包括碧桂园、恒大、万科等。

按“三道红线”，试点房地产企业分为“红、橙、黄、绿”四档。以有息负债规模为融资管理操作目标，分档设定为有息负债规模增速阈值，每降低一档，上限增加5%。也即，如果“三线”均超出阈值为“红色档”，有息负债规模以2019年6月底为上限，不得增加;“二线”超出阈值为“橙色档”，有息负债规模年增速不得超过5%;“一线”超出阈值为“黄色档”，有息负债规模年增速不得超过10%;“三线”均未超出阈值为“绿色档”，有息负债规模年增速不得超过15%。

2、住建部召开部分城市房地产工作会商会。毫不动摇坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，保持调控政策连续性稳定性，落实城市主体责任，确保实现稳地价、稳房价、稳预期目标。要高度重视当前房地产市场存在的突出问题，始终绷紧房地产市场调控这根弦。

3、8月全国范围内的土地出让整体热情不减，土地成交量继续维持高位。以上海、武汉、宁波、北京为代表的多个热门地区8月土地出让金额破百亿元。截至目前，50个大中城市年内土地出让金额合计超过2.6万亿元，同比上涨幅度超过20％。但需要看到的是，不少房企迫于融资及偿债压力，参与“招拍挂”的热情减退，近期出让的土地溢价率较低。

四、政府债务

8月地方政府债券发行重新放量，截至28日已发行11077.57亿元，规模远超前两个月。专家预计，9月仍将是地方债发行高峰期。新增债券资金将重点投向新基建、老旧小区改造等，同时资金拨付使用将加速。

五、国资动态

1、财政部公布1-7月国企经营数据。数据显示1-7月，国有企业营业总收入330158.4亿元，同比下降3.5%；税后净利润10316.0亿元，同比下降34.7%。其中，中央企业营收186879.7亿元，同比下降5.9%，税后净利润7006.1亿元，同比下降33.6%；地方国有企业营收143278.7亿元，同比下降0.3%，税后净利润3309.9亿元，同比下降37.1%。

2、中证鹏元资信评估股份有限公司决定将天津市房地产信托集团有限公司主体长期信用等级由AA-下调为C，评级展望维持为稳定，将“14津房信债/PR津房信”信用等级由AA+下调为CC。该公司由于现金流出现短缺以及筹融资渠道受限等原因，无法按时偿付“16房信01”利息及回售本金。

3、沈阳完成首例国有企业混改土地资产作价出资（入股）操作。目前，沈阳副食集团22宗划拨土地全部完成权籍调查；首批符合条件的11宗土地使用权以作价出资（入股）的方式进行有偿使用，总面积为21.94万平方米，以土地使用权价格与划拨土地使用权价格的差额8535.02万元转增国家资（股）本金。此举既减轻了企业负担，又推动了国有资产保值增值，解决了早年划拨取得的土地，国企改制后需缴纳出让金，增加了混改的经济成本和时间成本，以及国资国企存量地产亟待盘活优化，以存量引增量的发展需求等难题。

六、研报精粹

海通证券称，中美两国的货币政策框架的核心，其实都是经济增长和通胀两大指标。美国经济倚重资本市场，其货币超发不会引发通胀，而美联储在修改货币政策框架之后，或正在提高对通胀的容忍度，走向持续放水的不归路，不实现充分就业就不罢休，我们或将见证美国有史以来最大的资产泡沫。而中国经济倚重房地产市场，货币超发依然会引发经济的周期性波动，因而在货币融资增速回升之后，未来加息只会迟到而不会缺席。